Solar-Investment: Anlageformen, Erträge und Risiken verstehen

Vertiefende Leitfäden: Photovoltaik-Direktinvestment und Eigentumsrechte sowie Solarpark-Kauf und Projektprüfung. Für Fragen zu einem konkreten PV-Projekt erreichen Sie Arbitrage Solar.

Werbliche Information. Dieser Beitrag erläutert Anlageformen und verweist auf die Unternehmensanleihe der Arbitrage Investment AG. Er ersetzt keine individuelle Anlage-, Rechts- oder Steuerberatung.

Ein Solar-Investment beginnt nicht mit einer Prozentzahl, sondern mit einer grundlegenden Entscheidung: Möchten Sie eine Anlage betreiben, sich an einem Unternehmen beteiligen oder einem Unternehmen Geld leihen? Hinter allen drei Varianten kann dieselbe Branche stehen. Ihre Rechte, der Arbeitsaufwand und die Ursachen möglicher Verluste unterscheiden sich trotzdem erheblich. Dieser Leitfaden ordnet die wichtigsten Wege und zeigt, wie sich ein Angebot anhand seiner tatsächlichen Zahlungsströme beurteilen lässt.

Erst den Anlagegegenstand bestimmen

Beim direkten Erwerb einer Photovoltaikanlage steht ein konkreter Sachwert im Mittelpunkt. Zum Kauf gehören jedoch nicht nur Module und Wechselrichter. Erforderlich sind auch nutzbare Flächenrechte, ein geklärter Netzanschluss, ein Betriebskonzept und die wirtschaftliche Zuordnung der Einnahmen. Ob ein angebotener Teil einer größeren Anlage tatsächlich rechtlich und technisch abgrenzbar ist, sollte anhand der Verträge geprüft werden.

Eine Beteiligung an einer Projektgesellschaft ist etwas anderes. Der Anleger erhält Gesellschaftsrechte; die Anlage gehört möglicherweise der Gesellschaft. Bei einer Unternehmensanleihe entsteht dagegen eine Forderung gegen die Emittentin. Anleihegläubiger sind nicht automatisch Miteigentümer ihrer Solaranlagen, Batteriespeicher oder Warenbestände. Diese Unterscheidung entscheidet darüber, welche Unterlagen vor einer Investition besonders wichtig sind.

Woher kommen die Einnahmen?

Eine betriebene Solaranlage kann Erlöse aus eingespeistem oder vertraglich verkauftem Strom erzielen. Bei einer selbst genutzten Anlage entsteht ein Teil des wirtschaftlichen Nutzens durch vermiedenen Strombezug. Diese Ersparnis ist kein Zahlungseingang eines Energieversorgers, sondern eine geringere Ausgabe. Sie muss daher getrennt von Verkaufsumsätzen erfasst werden.

Bei einer Beteiligung hängen Ausschüttungen unter anderem vom Ergebnis, der Liquidität und den gesellschaftsrechtlichen Vereinbarungen ab. Eine Anleihe sieht dagegen vertragliche Zinszahlungen vor. Ob die Emittentin diese tatsächlich leisten kann, ist eine eigenständige Bonitätsfrage. Ein fester Zins macht eine unternehmerische Finanzierung nicht zu einer risikofreien Anlage.

Die EEG-Förderung betrifft bestimmte Ansprüche von Anlagenbetreibern. Sie garantiert nicht den Gewinn eines beliebigen Solar-Investments und ebenso wenig die Rückzahlung einer Unternehmensanleihe. Voraussetzungen und Anspruchsdauer sind für die jeweilige Anlage gesondert zu prüfen. (Quelle: EEG)

Eine Beispielrechnung richtig lesen

Angenommen, eine vollständig aus Eigenmitteln finanzierte Anlage kostet einschließlich aller angenommenen Erwerbsnebenkosten 100.000 Euro. In einem frei gewählten Modelljahr stehen 11.000 Euro Stromerlösen laufende Auszahlungen von 3.000 Euro gegenüber. Der operative Zahlungsüberschuss beträgt dann 8.000 Euro. Das sind acht Prozent des anfänglichen Kapitaleinsatzes, aber noch keine vollständige Rendite über die gesamte Nutzungsdauer.

Die Rechnung enthält noch keine Einkommensteuern, Ersatzinvestitionen, spätere Rückbaukosten oder Erlöse aus einem Verkauf. Außerdem wird das investierte Kapital durch die laufenden Überschüsse wirtschaftlich teilweise zurückverdient. Wer die acht Prozent mit einem Wertpapierkupon vergleicht, ohne Restwert und Kapitalrückzahlung zu berücksichtigen, vergleicht unterschiedliche Größen. Das Beispiel ist eine Rechenillustration, kein Angebot und keine Ertragsprognose.

Welche Risiken gehören in die Planung?

Für ein Anlageninvestment sind technische Verfügbarkeit, tatsächliche Sonneneinstrahlung, Vermarktung, laufende Kosten und Vertragspartner wichtig. Zusätzlich kann zwischen Kaufpreiszahlung und dem Beginn der Stromerlöse eine längere Zeit liegen. Ein Investment kann auf dem Papier wirtschaftlich aussehen und trotzdem zeitweise mehr Liquidität benötigen, als vorgesehen war.

Bei einer Anleihe treten andere Fragen in den Vordergrund: Welche Gesellschaft schuldet Zins und Rückzahlung? Wie verdient sie Geld? Welche Verbindlichkeiten bestehen bereits? Welche Ansprüche hätten Anleger bei einer Insolvenz? Ein Blick auf die Branche ersetzt keine Prüfung dieser Fragen. Gerade bei einer Holding ist außerdem zu unterscheiden, wo operative Einnahmen entstehen und wie sie der Emittentin zur Verfügung stehen können.

Welche Unterlagen helfen beim Vergleich?

Für eine konkrete Anlage sollten mindestens das vollständige Vertragsangebot, eine nachvollziehbare Ertragsberechnung, die Flächennutzung, die Anschlussunterlagen und eine Kostenübersicht vorliegen. Zu jeder wichtigen Annahme gehört ein Beleg oder eine ausdrücklich erkennbare Unsicherheit. Ein unabhängiges technisches Urteil kann sinnvoll sein, wenn die Investitionsentscheidung stark von Leistungsdaten oder einem bestimmten Anlagenzustand abhängt.

Für eine Anleihe stehen Wertpapierprospekt, etwaige Nachträge, Anleihebedingungen und Finanzberichte im Mittelpunkt. Werbeaussagen lassen sich daran überprüfen. Eine geplante Sicherheit, ein beauftragtes Rating oder eine angekündigte Kontrolle ist nicht mit einem bereits wirksamen Sicherungsrecht, einer veröffentlichten Ratingnote oder einem abgeschlossenen Prüfbericht gleichzusetzen.

Vom Suchbegriff zur belastbaren Entscheidung

Ein hilfreicher erster Schritt ist eine persönliche Vergleichsseite mit drei Spalten: gewünschter wirtschaftlicher Nutzen, tatsächlich erworbene Rechte und mögliche Verlustursachen. Ergänzen Sie Kapitalbedarf, laufenden Aufwand, Laufzeit und einen realistischen Ausstiegsweg. Die passende Form ergibt sich nicht allein aus der höchsten genannten Prozentzahl.

Bei einem Anlagenkauf sollte zusätzlich feststehen, wer Entscheidungen über Wartung, Reparaturen, Stromverkauf und einen späteren Verkauf treffen darf. Bei einem Wertpapier ist zu klären, wie das Investment in das übrige Vermögen passt und welche Folgen ein Ausfall hätte. Eine Anlageentscheidung sollte auch dann tragbar bleiben, wenn sich optimistische Annahmen nicht erfüllen.

Häufige Fragen zum Solar-Investment

Ist ein Solarpark automatisch eine sichere Geldanlage? Nein. Ein konkreter Sachwert kann technisch und wirtschaftlich Risiken tragen. Eigentum, Flächenrechte, laufende Kosten und Vermarktung müssen zusammenpassen. Auch ein sichtbarer und bereits betriebener Solarpark schützt nicht automatisch vor einem Verlust.

Brauche ich ein eigenes Dach? Nicht für jede Anlageform. Direkte Anlagenkäufe können auf fremden Flächen erfolgen, sofern die erforderlichen Rechte gesichert sind. Beteiligungen und Anleihen setzen grundsätzlich kein eigenes Dach voraus; dafür gelten die jeweiligen Produktbedingungen.

Sind hohe Zinsen und steuerliche Vorteile dasselbe? Nein. Ein Kupon ist eine vertragliche Zinsgröße. Steuerliche Abzüge betreffen bestimmte Tatbestände und persönliche Voraussetzungen. Beides darf in einer Wirtschaftlichkeitsrechnung weder vermischt noch doppelt als Ertrag gezählt werden.

Für Betriebe: Photovoltaik als Unternehmensinvestition: Eigenbedarf und Kapital prüfen.